[2009-3-18 14:50:26] 云南信息报

“亚铝破产重组？是真的吗？”肇庆本地一位官员昨日惊讶的连问了好几次，“去年7月，我还去过亚铝考察，公司的各项生产和经营都非常的正常啊。”这几乎是肇庆认识亚铝的人的共同反应。因为这家肇庆最大的企业在当地几乎无人不知，无人不晓。而今，却因为严重的债务危机而深陷破产重组的困境，巨大的反差让当地官员和居民难以接受。


但事实就是事实，昨日晚间最新消息显示，亚洲铝业现已指定费尔瑞·霍尔奇公司的两位会计师为该集团及亚洲铝业有限公司的临时清盘人，宣告破产。


邝汇珍与亚洲铝业


2003年，《中国大陆百富榜》第43名的邝汇珍作出了两项重大扩张的决定：投资33亿元兴建亚铝厂（其中邝汇珍控股20％），另外邝汇珍个人将在一个投资金额为30亿元的不锈钢厂中投资50％，两个项目都在2005年完工。


勇敢的抓住市场机遇，这是邝汇珍素来的风格。14岁时身无分文从南海独自赴港的她，从做回收废旧金属的小买卖起家，从香港进口铝材，卖到深圳，赚了不少钱，从1981年起他到美国、中东、日本等地收购废铝，然后在香港转口卖掉一部分，剩下的运到广州进行加工。


1992年,邝汇珍创建亚洲铝厂，开始生产铝型材，亚洲铝业公司诞生。


一切从私有化开始


“这或许跟亚铝近年来的高风险资本运作有关。”肇庆当地一位接近亚铝的人士表示，与外部经营环境恶化同样重要的是，资金链紧张亦是亚铝走到破产重组境地的因素，“自06年私有化以来，亚铝急速扩张的背后推手是美林。”


未经审计的财务数据显示，截至12月底，亚洲铝业共有124亿港元债务，负债率接近70%。


亚铝为何会出现如此沉重的债务？上述接近亚铝的人士表示，“这一切从亚铝私有化开始。”


亚洲铝业私有化之前的股权资料显示，亚洲铝业大股东邝汇珍的个人财富仅8亿港元左右，而私有化所需资金超过20亿港元，尤其是2003年亚铝把企业全部从南海迁往肇庆高新区，并把原有的铝材项目产能扩大了3倍，耗费了近100亿人民币之后，亚洲铝业完成私有化的资金安排是如何完成的呢？


“亚铝私有化计划中美林动用了2亿美金。”上述人士表示，美林还拉了其他4家机构投入了4亿美元。“美林证券以贷款方式给予亚铝股东近6亿美元,收购公众股，完成私有化。”


在标普副董事、评级分析师符蓓看来，亚铝目前的沉重负债，主要来自2006年为私有化而签下的一笔7.28亿美元的实物支付债券，亦是此次亚铝低价回购的重头。


事实上，这是当时中国的第一笔杠杆收购。一个由公司创始人兼董事长邝汇珍牵头、美林在其后大力支持的财团买断了这家企业。如今，公司逾66%的借款都是因此次收购交易而起。亚铝08年9月财报显示，在负债方面，银行贷款中，短期贷款23亿港元，长期约2亿港元，共约25亿港元。


大跃进式的扩张产能


肇庆当地接近亚铝的人士评价说，一直以来，亚铝在肇庆十分强势，“无论是邝汇珍还是亚铝的其他人都比较难打交道。”


私有化完成后，美林成为亚铝产能扩张的背后支持者。而扩张的基地，正是肇庆高新区的占地1万多亩的亚洲铝业工业城。


据悉，在产业转移之初，亚铝的计划是投资30多亿港元，年产40万吨高精度铝板带材项目，而在私有化完成之后，亚铝立即着手二期铝板带厂的扩张，总投入 43亿元人民币，紧接着在2007年，亚铝再度酝酿了一个80亿元人民币超级项目，亚铝要把亚铝工业城拟建成亚洲最大的铝材加工生产基地，一期产能为40 万吨，二期的30万吨项目。


“如果市场环境没有发生变化，一旦产能扩张如期完成，这意味着亚铝销售收入将超过200亿元，继续保持亚洲第一并一举进入全球前五位。”上述接近亚铝的人士表示，在美林的推动下，亚洲铝业的第二大股东美国鹰都铝业集团将其持有的25.01%股权转让给日本的金融机构欧力士旗下一家关联投资公司。


人算不如天算。亚铝的超级项目完工时间一再推迟。去年底，公司预计该项目将在2009年第一季度投产，2011年完全实现40万吨的预期产能。符蓓认为，该项目能否在预期时间表内成功投产仍然存在不确定性，而且全球与中国经济近期的放缓也将令需求前景的不确定性有所加重。


美林的如意算盘落空


亚铝当初为何不惜举债私有化？符蓓分析认为，2006年，亚铝公布开发平板轧材项目后，股价急挫。公司管理层认为投资者不了解该项目及亚铝的潜力，认为其股价被低估，价格很有吸引力。因此决定趁机私有化，并打算在平板轧材项目投产后，再次上市，赢得高估值，同时也套现资金，还清了为私有化而借的债。


事实上，根据美林提出亚铝私有化的方案，两三年后再重新上市，到时产能可翻四倍，“经过研究后决定，一些金融机构愿意把资金压上去，美林的投资方决定帮助亚铝私有化。”上述接近亚铝的人士表示，去年亚铝一度准备再度上市，对亚铝来说，原来在香港上市，如果再选择香港的话会比较容易，但是目前A股的估值更高，有一定的吸引力，而美国资本市场的可能性也有。


符蓓认为，上述计划可谓如意算盘，偏偏世事没那么如意，而亚铝的管理层对市场变化几乎没做任何准备。2007年中，亚铝重启上市计划，但2008年初股市急转直下，直到今日金融危机蔓延，上市融资几无可能。而今，美林的如意算盘却怎么也打不响了。